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新城控股资料整理(20190622)

 雪球发言整理,每投资一个股票,都要正反两方面的意见。雪球新城控股历史发言笔记。现在网络控制厉害,经常一些好文章都被删除,或者无法显示了,因为敏感词,我们是个敏感词国度。所以,对于自己关注或交易的股票信息存档在这里。
印度股神金君瓦拉曾说:“最好的卖出时间是当盈利预期到顶,商业模式到头,或者估值开始显得荒谬时。”分析通策医疗时常会思考它十年后大概怎样,这是基于商业定性后才有的思考,否则不会做出“十年”假设,#无忧树#近年陆续发布的研究也记录了这一过程
 
发布于06-20 20:23
买股票的至高境界,是买3年回本的好生意。
来自雷雷_36842的雪球原创专栏
当年股神巴菲特2002年买了3年回本的中国石油,结果未来5年赚了8倍多。
 
2008年他买了3年回本的比亚迪,结果1年赚11倍。
 
2008年同样3年回本的长城汽车,未来5年涨了近50倍。
 
2015年3年回本的恒大,未来2年涨了6倍。
 
为什么股神现在买ibm, 苹果,亚马逊,亨氏,铁路公司没有大赚?因为这些公司都是20年甚至20年以上回本。但是为什么股神还买?因为美国市场没有3年回本的好公司了。大盘都20多倍市盈率。怎么找3年回本的好公司?而且股神资金量太大,只能买大象。当年股神7块买美国银行,4倍市盈率买富国银行的时候,是差不多几年回本的。后来富国银行30年赚100多倍,美国银行6年赚了4倍多。
 
所以说,人类能从历史上学得的唯一的经验教训,是人类从来不从历史上学得任何经验教训。因为现在,融创新城,都是3年回本的好公司,龙头公司。
 
科普一下,融创今年利润大概300亿左右,是报表利润。如果今年实际销售5500亿,那么销售利润是550亿,算500亿,所以融创现在市值大概1500亿,也是3年回本。不过这500亿利润要确认在2年之后也就是2021年的报表中。新城同理,今年报表利润大概率150亿到180亿左右,但是今年如果能销售2700亿,那么这近300亿的利润要确认到2021年的报表利润中。所以实际上,新城融创今年现在的估值都是3年回本。
 
2006年,4年回本的周期股,宝钢,都能1年涨近9倍。当然当时大盘也配合。未来如果来了大牛市,3年回本的融创,新城,会涨到让你瞠目结舌,目瞪口呆。第一个百元地产股和200元地产股,很大概率在融创新城中产生。
 
买股票的至高境界,就是买3年回本的好公司,好生意。这个思路高举高打,高屋建瓴,高瞻远瞩,高山流水。从这个角度讲,现在3年回本的融创新城,秒杀30年回本的五粮液,茅台,甚至也秒杀10年回本的招行,平安。让我们拭目以待未来3年到5年之间市场如何演绎。
 
回复@悠闲人生: 相比新城控股这几年的增速,市场给的估值确实不高//@悠闲人生:回复@朱酒:同意。
其实还有一个疑虑。我在的内陆四线城市。万达已经开了两个。打算在新区开第三个,而新城也打算在新区开第一个。
内陆四线城市都竞争这么激烈了。新城直接与万达展开竞争,而不是雪球网友想象中的“新城进入无对手区域碾压当地杂鱼”。
四线城市可以容纳的综合体是有限的。两大综合体公司贴身肉搏,将会成为一场消耗战。不会有利于新城快速回血。
这是我一直不碰新城的原因。
 
修改于06-11 22:28
关于中外地产龙头市值对比的两个误区
来自雷雷_36842的雪球原创专栏
1.有些人认为,美国香港地产龙头都4000亿市值,所以大陆地产龙头4000亿市值的万科,差不多了,不太可能产生万亿市值的公司。
 
这个对比是错误的。外国烈酒龙头帝亚吉欧6000亿市值,茅台可以是他的两倍。1.2万亿市值。中国qy188千亿国际手机版【下载】龙头百度,才3000亿市值,google 6万亿市值,是他的20倍。外国的香烟龙头菲利普莫里斯,才8000亿市值,中国的香烟龙头,烟草公司,20万亿市值(年利润1万亿,如果上市,就是20万亿市值)。这些东西如果都要求中外龙头市值差不多,那么百度应该6万亿,外国菲利普莫里斯公司应该20万亿,你会说,国情不一样,市值怎么可能对标?那么这句话为什么不能用于地产行业呢?
 
2.有些人认为,地产商成熟期,就应该和香港一样,8倍市盈率是合理的。我严重反对这个观点。为什么不和美洲20倍市盈率的地产公司估值对比?有人说,因为香港和大陆更接近。问题来了,现在香港股市大盘10倍市盈率,北美是20倍。本来大盘估值就差一倍。未来香港来一个大牛市,大盘上18倍市盈率(香港大盘是在6倍到24倍估值之间震荡,历史来看),那么地产公司估值也要接近翻翻的,也就是从现在的8倍10倍上升到15到20倍。有人说,香港历史上就是这样,地产龙头都给低估值。按照这个逻辑,大陆20多年的股市历史一直给小盘股高估值的,按照这样的思路买超跌小盘股的人,你看这两年多惨。所以,拿正在快速发展的大陆地产商同熊市香港的成熟龙头地产商比估值,是不合适的,同理,拿正在快速发展的中国地产龙头同外国成熟期的地产龙头比市值,也是不合适的。外国并没有土地统一国有然后卖给开发商这些政策。
 
结论:地产行业15万亿的行业空间,未来还是可以产生行业前五占40%份额,老大占8%,年销售1.2万亿,利润1200亿到1500亿的龙头公司的。在未来几年到10年之内还是有很大概率能看到这些东西出现的。也就是说几年之后15万亿行业规模的银行龙头4000亿利润,4万亿市值(工行),10万亿的行业规模的保险龙头3000亿利润(平安),4万亿市值的时候,同样是15万亿行业规模的地产行业龙头(融创还是恒大万科碧桂园保利新城),1500亿利润,2万亿市值,还是能看到的。毕竟恒大现在已经700多亿利润了。
 
@雷雷_36842: 茅台五粮液泸州老窖过去二十年都是几亿利润涨到百亿利润。地产龙头华夏,新城,恒大,融创上市才十年左右,也是利润涨百倍左右。八大名酒虽然有长寿基因,但是在异地推广难度大于地产龙头,因为白酒口味的相对地方垄断。地产龙头虽然杠杆高,但是有国家政策保护房价平稳,也是可以稳定赚钱的。而且我时刻牢记2003年茅台,2014年五粮液的7倍市盈率。我2014年哪个过18的五粮液。
 
目前看,地产比白酒对我更有吸引力,仓位占四成,但从长久经营,经营模式看白酒优于地产。18年底19年初,白酒占我仓位一半以上,15,16倍的老窖和五粮液我都持有,五粮卖的早,老窖翻倍有余,但现在短期我更看好地产,长远看还是白酒。
 
 近日,新城控股(601155.SH)发布2019年五月经营简报。报告显示,新城控股1-5月累计合同销售金额约928.69亿元,比上年同期增长38.17%;累计销售面积约796.16万平方米,比上年同期增长47.75%。其中5月单月实现合同销售金额约247.59亿元,销售面积约203.27万平方米,分别同比增长48.78%、49.89%。
 
 
  根据克而瑞销售排行榜,新城控股1-5月销售金额位居行业第八。
 
  规模增长稳健
 
  克而瑞数据显示,今年5月百强房企整体销售规模增速回落,同比微增5.7%、环比上涨8.8%。值得关注的是,新城控股5月单月销售业绩同比及环比增速分别为49.2%、16.1%,远超行业平均水平。从前五月累计数据来看,新城控股1-5月销售业绩同比增长38.17%,不仅远高于行业平均水平,其增速继续位居销售十强房企第一名。
 
  华创证券研报分析称,受益于行业集中度的进一步提升,同时考虑到新城控股“一二线+强三四线布局”市场韧性较强,对公司业绩都有积极推动作用,预计公司将持续稳固行业领先地位。
 
  土地储备充裕
 
  业绩稳步增长之外,新城控股在土地市场的表现也可圈可点。5月,新城控股在重庆、台州、青岛、天津等19座城市获取20个项目、拿地面积逾170.53万平方米,并持续加大重点一二线城市的投资布局。东吴证券研报显示,新城控股5月新增计容面积410万平方米,同比增长50%;拿地金额122.7亿元,同比增长33%;公司严格控制楼面成本,单月拿地均价2990元/平方米,占同期销售均价的25.5%,有效保障公司未来利润率。
 
  新城控股1-5月累计拿地金额和新增建筑面积也稳步提升,据行业研究机构数据显示,今年前五月销售百强房企新增总土储货值超过3.4万亿,突破千亿的房企共8家,其中新城控股前五月累计新增土地货值1202.8亿元,位列第六。
 
  受益长三角一体化发展战略
 
  伴随着近日《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》的审议,“长三角一体化发展”上升为国家战略,这也意味着长三角地区将迎来一体化的市场利好。
 
  新城控股多年来实施以“上海为中枢、长三角为核心,向环渤海、珠三角和中西部拓展”的“1+3”战略布局。在全面推进全国化布局的同时,依旧保持着在长三角地区的优势地位。2018年,新城控股住宅开发事业部南京、苏南(常州、无锡)、杭州、上海公司销售金额分别超过100亿,苏州公司超过200亿;江苏、浙江、安徽也是其商业品牌吾悦广场强势布局的地区。据克尔瑞数据,新城控股目前在长三角区域储备的货值超过2000亿元,随着“长三角一体化”战略升级,新城控股也将进一步受益。(文/袁晓澜)
 
发布于06-13 08:37
股市投资,实际上难度很大。
来自雷雷_36842的雪球原创专栏
还记得当年的孔府宴酒吗?喝孔府宴酒,做天下文章。央视标王。曾经2个月卖3亿的酒。当时茅台一年利润也没有2个亿。你当年能预测到茅台能有今天万亿市值,而孔府宴酒却以1.3亿全盘拍卖吗? 茅台的万亿市值,是一步一步走出来的,当年并没有太多迹象,否则,也不会2003年几乎没有基金重仓了。
 
还记得当年的广汇能源吗?多牛的牛股,5年几十倍。9年之后的今天,跌到原来的三分之一。
 
当年鲁系酒横扫央视的时候,川酒刚刚崛起。时隔多年,川酒全面崛起,风靡全国。靠广告营销风靡一时,不是长久之计,公司做大,还要靠踏实的产品质量和财务质量。做汽车营销的庞大集团半年之内突然倒塌,全国第二的顺驰也被迫卖项目解散,都是财务吃紧惹的祸。所以,好公司,不仅要有营销,还要有产品,还要有健康的财务质量,还要有战略,实际上非常不容易。
 
但是即使你有了营销,产品,健康的财务,也未必长青。如果你处于一个不幸的竞争激烈的红海行业中,一旦行业下滑,竞争激烈,那么对手很快就会打破你的护城河。典型的比如长城汽车,当年曾经5年70倍的大牛股,现在股票是5年前高点的三分之一,而且看起来并没有复苏的迹象。
 
所以,垄断,护城河相当重要。没有垄断所赚的钱,都是幻觉。很快被更强的人抢去。当年比亚迪王传福豪言2015年做到中国第一,现在恒大许老板立志3.5年之后做到中国电动车第一。目前看起来,许老板做成中国第一的概率似乎比当年比亚迪高点。虽然确定性都没有那么大。
 
投资好公司,也是胆战心惊,时时跟进,亦步亦趋,非常小心。因为王冠上的明珠,基本上都是后视镜。实际上抓住当年的茅台,腾讯,平安,招行,格力,回头看起来很明显,而在当年,都是不确定的,都是抓概率,所以巴菲特错过1990年的沃尔玛,错过了20年20倍,而买了2010年的沃尔玛,9年赚了1倍。而他同期在上市就看空的facebook, 却能涨10倍。
 
回头看,长城的没落,庞大的倒闭,孔府宴酒的破产,都在两个字上:垄断。因为缺乏护城河,所以好的生意很快被别人抢去。即使汽车行业,面对老外的激烈竞争,也不是赚钱那么容易。反而大家看空的地产行业,因为没有外资参与,政府保护,原材料垄断,不断调控防止房价暴涨暴跌,这么多年龙头都在舒服地赚钱。
 
所以,任何投资,成功概率都没有百分之百。尽量不要融资,借钱,杠杆。闲钱投资。能抓住未来万亿市值的大牛股,很多都是小概率事件。还需要不断坚持,和在众人怀疑中拿住。更考验一个人的眼光和深刻智慧。
 
发布于06-13 16:13
做股票真没意思,动不动就翻倍
来自雷雷_36842的雪球原创专栏
做股票真没意思,动不动就翻倍,真没有成就感。2012年买个五年回本的民生银行,结果13年就翻倍,后来换三年回本的兴业银行,15年又翻倍。15年换了三年回本的恒大,到17年不但翻倍,是翻了四倍。换了三年回本的融创,2年又翻倍。
 
真没意思,一言不合就翻倍,一点悬念都不给。没有成就感。谁让我手贱,专门买三五年回本的银行地产。下次尝试买买60年回本的海天,恒瑞,试试。最近又手贱,买了8元多的港股新城,买了之后还暴涨。看股票没意思,还是看电影去吧。祝股友们发财、
修改于06-15 17:59
雷雷融创新城队话辑录2
来自雷雷_36842的雪球原创专栏
应部分球友要求,把最近qun里的聊天辑录下半段总结下来,发到这里,有兴趣的球友可以阅读学习。感谢球友赵先生的辛苦整理。
 
34、预测。几年前我就预测过医药股会很惨(现在应验了),很多高估值的股票没有护城河或者说没有很深的护城河。茅台、五粮液已经5年8倍了,一轮长牛该休息几年了,茅台未来5年应该不会怎么涨(如果提价50%,利润700亿,市值1.4万亿,还是有可能涨30%的)。融创新城5年5倍(确定性比较大)。(2019年6月6日)
 
35、长城汽车对员工、社会、客户、国家都是好公司,对股东回报差一些,不符合赚钱机器、印钞机的标准,在2008年suv蓝海的时候可以投资,当时长城汽车10亿利润20亿市值,而现在是红海了。长安汽车像迟暮的大象,生病了需要股东花钱“治病”。
 
36、市场追捧是垃圾,市场冷落有黄金(默念100遍)。高市盈率是毒药,低市盈率是黄金。投资一定要反着想,跌下来更安全,因为投资就是为了分红,股价跌下来买股票分红才多。看看医药股,好多人看好,60倍市盈率买,结果是最近不少医药股股价被腰斩。
 
37、2014年,我给同事讲了5个小时600亿市值的五粮液。当时,我看五粮液3000亿市值,茅台5000亿市值,2015年,我看恒大3000亿市值。2019年,给200个朋友讲了5个小时融创,这时是1300亿市值……
 
融创作为地产龙头,政府行政垄断、坐地收钱、强者更强、管理层稳定、高毛利率、高ROE、存货抗通胀,最重要的是低市盈率、大赛道,美好生活、消费升级,以上这些定性优势,我们应该相信将来融创年利润会超过汽车、白酒龙头,比肩保险、银行龙头(平安、工行)。1500亿买一个健康的小老虎还是1.5万亿买平安这头青年猛虎?
 
38、融创这一轮45调下来,19到45涨了26块钱,加起来正好调下来13块钱到32块钱,差不多就是底部区域了,把涨幅的一半都磨下去了,融创的基本面比较好,33块钱应该是跌不动了,基本上怎么跌后面就怎么涨回来,所以现在这个价位还是便宜。兵贵神速,买股票就是要快,越快越好。再过几年你发现当150、200的时候,你35买还是34买没什么区别的。比如你33或者35买茅台有区别吗?现在茅台是900块。短期这点涨幅他不重要,你投资股票不是为了几个点就卖掉,你是为了赚大钱,实现财务自由的,是当成自己的事业来做的。一定要胸怀天下,目光长远,越早越好、越快越好,买股票是不能等的。融创现在一年赚500亿,市值1300亿,两年半回本,你还要等到什么时候啊,你难道要等一年回本?一年回本那是2016年5块的时候,这样的机会概率不高了,一定要抓住机会!我买股票都是开盘就买,高几分钱买,确保成交。做人一定要大气,买股票也要大气,不要做短线,过分的贪婪,过分等低价是要吃大亏的!
 
39、融创2019年下半年推出货值应该是全年的65%,到6月份如果能推货3000多亿(港币)的话,下半年推货6000(港币)多亿,70%去化率,4200亿(港币)销售,加上上半年2100亿(港币)销售,那就是6300亿(港币)。今年销售如果能到6000多亿(港币)的话,那就不得了了。加上盈利结算的提高,那么利润会很多的,融创肯定会直线上涨,等待融创表演吧,我们有的是耐心。(2019年6月11日)。
 
牛市来之前是有预兆的,那就是估值极低。融创今年销售利润500亿,来个20倍市盈率就万亿了。2007年为什么市场给华侨城100倍市盈率,现在不能给融创20倍市盈率?既然千亿报表利润迟早的事,那万亿市值可能1到10年之间。牛市的贪婪,熊市的恐惧,剧本一再重演。所以要多买,要全仓,一定要买够、吃够,不要买几千股。让融创告诉你们什么叫10倍股。
 
还记得长城汽车吗?2倍到30倍市盈率。还记得华侨城吗?100倍到5倍市盈率。还记得五粮液吗?126倍到5倍市盈率。融创凭什么不能4倍到20倍,20倍市盈率报表利润几年后就是500亿,市值就是万亿。12倍市盈率卖,我也赚了6倍。
 
五粮液2014年股价15的时候,530亿市值,敢想4000亿市值吗?我敢!因为股价、市值是报表利润推着走的。当年拿住五粮液的人都发财了。有了大局观,就能赚大钱,就不会犯5块买恒大,10块卖掉的错误,也不会20买融创26卖出。
 
哪个公司上市给你2年半回本的机会?海底捞、华为、老干妈、美团、茅台、腾讯?我们能买到2年半回本的融创,是天赐良机、天降黄金。赶紧接,别客气!
 
40、投资在本质上是一个人性格、人品、智慧转化为财富的过程,有好智慧才能挑出好公司,有好性格才能长期拿住,有好人品才能不看短期利益。大霄说:“做好人、买好股、得好报”。投资,修身养性很重要。
 
41、基金的出发点是不清盘,目的是赚你的管理费。因此,他的主要策略是分散、中庸。20亿规模的基金,每年收管理费就够花了,一年给你赚10%就不错了,远不如自己投资。
 
42、某基金经理看好阿胶和银行股,他觉得阿胶是逆向投资的机会,觉得阿胶未来能够重新崛起。他看好银行,看好大公司,不看好小公司。在这方面我和他逻辑是一致的。
 
他说阿胶提价提错了,因为阿胶不是精神类消费品,阿胶提价导致销量下降,属于战略失误。像茅台这种,怎么提价都不会影响销量。实际上,阿胶也算是奢侈品吧,而且在补血类保健品中也算是高端品牌。我认为,阿胶的核心问题不是提价,而是护城河和行业空间。阿胶属于补品,这种产品空间本身就小,在这么小的空间各种补品都在竞争,况且阿胶也看不到特别独特的优势。阿胶如果你觉得是困境反转,市盈率十几倍,一季度净利润下降30%,你赌他困境反转,但是你为什么不买那种没有困境的,利润在持续增长50%、80%的,市盈率也是5倍,那不是更好吗?
 
他也看好现在的银行,这个没问题的,银行我也看好,但是我仍然坚持我的判断,银行不如地产。银行地产同样是15万亿市场空间,作为银行龙头,工行已经2万亿市值了,地产龙头却只有3000亿市值。地产明显空间更大,四大银行上市就2万亿,国家造就的,成长空间有限,但地产目前还在快速成长中。现在银行前四大占银行业40%市场份额,将来地产前四大也会占地产行业40%的份额,按照15万亿的规模算的话,从逻辑上讲,地产龙头也会有将近2万亿的市值,也会有2000亿利润。既然地产和银行行业都是同样的市场规模,为什么不买现在2000亿、3000亿市值,将来2万亿市值的地产呢?有人说,我哪知道哪家房企会成为龙头呢?我觉得,从现在看,能成为地产前四的只有恒融碧保新万这六家公司,平均买入就好了啊。所以,未来龙头大概率是能看清楚的。
 
当年某基金经理看好大秦铁路,当时大秦铁路很低估、大公司,很安全,每年分红5%、6%。但我觉得大秦铁路不如当时的民生银行,民生银行当时分红率9%,利润增长50%,不是秒杀当时的大秦铁路吗?大秦铁路赚钱的模式就是一条铁路,商业模式再好,也没办法复制他的这种赚钱模式,他利润是没有增长空间的,是没有办法进行异地扩张的,大秦铁路能向全国铺开吗,在全国开20个分店?那是不可能的。现在的恒大分红10%,融创、新城利润增长50%。地产龙头融创、新城可以快速复制赚钱模式,在全国开分店,吾悦广场、融创茂,大秦铁路可以吗?
 
也就是说他思路中垄断、低估是很有逻辑的,但是缺1条,那就是成长。我的股票池中,垄断、低估、成长缺一不可,少了成长,估值可能长期得不到修复。银行估值虽然有可能恢复到10倍或者15倍,但也可能长期得不到修复,万一来个坏账,市盈率就上去了。而且银行是利润前置风险后置,贷款放出去了,这个钱就确定为利润,但是如果贷款收不回来,就成了呆账、坏账。不像地产那么确定,房子卖出去了,利润推迟到两年后,确定性相当大。
 
所以,我还是以前的观点,用1400亿价格买一个小老虎比用2万亿买银行这只成年虎要好。现在四大行是很厉害,都是成年虎,到处表演赚钱,但是他已经2万亿的估值了。但是融创1500亿市值的小老虎,而且是健康的小老虎,你把小老虎买下来,养几年,将来出售,卖两万亿,不是赚更多吗?再打个比方,与其我们花1个亿欧元买梅西、C罗,不如用1000万欧元买19岁的姆巴佩。现在连刚上市的一个港股医药股,都1100多亿港元市值,年赚20亿利润,过去三年利润复合增长还不到10%。 融创年赚500亿,市值1500亿。过去几年利润复合增长?从2016年的20多亿到2019年的近300亿。
 
再看看投资阿里的孙正义,为什么牛,他就是买了童年的阿里,后来阿里赚翻了。因为当时中国在网上买东西是未来大趋势,当时中国网上卖东西龙头就是阿里,你抓住这个大趋势,不管他估值多少,将来会成长为几万亿市值。为什么当年林园买茅台一战成名,未来大家钱多了,消费升级都要喝好酒,茅台酒是稀缺的,对不对?林园当时的大逻辑是对的,但是50亿市值的茅台,他可不敢看万亿市值。今天呢?未来消费升级就是住大房子、大客厅,家外面文化旅游、亲子游,看青秀,玩迪士尼、长隆,融创茂,这些就是未来大趋势。融创搞的就是这个大方向,未来不管你赚多少钱,方向首先要对,逻辑上没问题,大概率是越做越好。具体未来能赚500亿、1000亿、1500亿、2000亿你是看不清的,只能大致猜,但是只要公司是在合适的、诚信的、高学历的、有能力的人手中,很大概率会越来越好的。现在年销售已经5000多亿,而且文旅已经产生回款了。
 
顺驰的失败一方面是一年销售几十亿,规模太小。另一方面当年摩根斯坦利已经答应入股融创,但是不知道为什么临时变卦,导致资产被贱卖。可能是被别人搞了一下?本来顺驰不应该失败的。许家印的恒大2009年上市,也是没钱,到香港陪几个大佬打牌,打了一个星期,几个大佬帮他,就缓过来了,对不对?所以说孙宏斌许家印没有什么大的区别,只不过许家印更会做人一点,孙宏斌年轻气盛,得罪了王石,不就是这么回事吗?2009年,融创上市,得到雷曼、新田域资本入股,有贵人相助,所以又东山再起的。所以当年的失败甚至可以说不是孙宏斌的问题,现在融创一年回款5000亿,有息负债3000亿,哪有什么风险啊?老孙是吃过亏的人,他还不懂这个吗?现在是越做越成熟了,所以现在是千载难逢的机会,利润年增长80%,秒杀所有困境反转公司,什么康美、阿胶、银行,我一概不看。
 
43、融创符合四个标准:垄断、低估、成长、大赛道
 
垄断就是政府保护,不让房价涨跌,稳定运行,大地产商舒服挣钱,小地产上被迫退出,大地产商收购小地产商项目。房价稳定,这对大地产商是巨大利好,总比房价波动好。这就是政府的控制垄断。
 
低估就是5倍市盈率。
 
成长和大赛道就是融创2016年报表利润才20亿,2018年报表160亿,过几年涨到500亿,涨了20多倍,股价相对应就会涨20多倍,哪个银行有这些优势呢?买股票一定要买利润增长,利润快速增长的公司,买大行业。阿胶行业太小了,怎么做也做不成千亿万亿市值的。你看巴菲特买了这么多赚钱的公司,基本上最后都是上3000亿以上大市值的公司。要在大市值行业中捕捞鲸鱼,小行业很难产生巨象。所以,白酒现在我是不怎么看的,白酒行业空间一共才5000亿,茅台已经年收入600亿,占到12%了。提高空间不像地产,地产这个大池子太大了,一定会产生很牛的龙头公司,地产公司再过几年会赚到千亿利润,像阿里、腾讯一样。我要用新城、融创来证明我的选股逻辑和思路是没有问题的。2014年我看好五粮液、兴业银行,兴业后来利润增长放缓我就放弃了,后来选择了南京银行,后来南京银行增长放缓,25%降低到15%,我也放弃了南京银行,后来选择了恒大地产,后来恒大地产搞矿泉水,粮油,保险,现在搞电动车,销售不再增长,我也放弃了恒大地产。我终于选择了融创和新城。现在,融创、新城增长差不多,但融创报表利润释放更快一些。新城报表150亿的话,融创是280亿,新城销售增长更快一些。
 
2014年,我看好五粮液、平安、万华化学、兴业、涪陵榨菜。全是垄断的概念,就是兴业我没看太准,但其他我看的都很准。买企业就是买大赛道的龙头,逻辑上要首先站得住脚,逻辑站得住脚,只要你拿的住,未来大概率是赚钱的。五粮液最低500亿市值,现在涨到4000亿,市值涨了8倍,当时拿住了,现在肯定是赚钱的,因为逻辑是没问题的。五粮液利润70亿到近200亿涨了3倍,估值从7倍到20倍涨了3倍,现在已经股价涨了8倍。未来可以上5000亿市值的。
 
44、地产还是系统性的机会。当年BYD我为什么不做了?当年王传福说过2015年中国第一,2025年世界第一。但是现在他没有做到,丰田是2000万辆,BYD一年销量还不到100万辆,连中国前三就排不进去,第四第五吧。不幸的行业竞争很激烈。我买过BYD,88到15的时候,还有一次是60跌到20的时候,两次4年赚了7倍,这是在雪球上有记录的。那时候BYD还好,竞争没有那么激烈。现在恒大许家印也开始搞电动车了,汽车门槛不高,好多人都能做。而且可以跨界做。苹果,谷歌,特斯拉,恒大,吉利,长城,都不是善茬。地产就不一样,地产不是谁都能做的。实际上地产的护城河很高。地产龙头玩的就是投资,玩的就是钱,地买的贵就赚不到钱,融创、新城核心竞争力就是买地便宜。而且还涉及到并购,并购涉及到文化、人事、各种资源的整合,很多公司并购都是失败的,并购很少有成功的。当年,水井坊并购就失败了。开始融创并购也是不成功的,后来慢慢的,并购万达就成功了,未来都是慢慢做大的过程,所以地产不是每个人都能做的。具体融创来说,老孙做过全国第一,吃过亏,有经验,属于地产老兵,过去20年都在做地产,能够避免很多风险。未来方向也选的很对,消费升级的方向。文旅方向开始都不赚钱的,需要大手笔前期投入,一般没人愿意搞这个东西的。孙宏斌目光长远,愿意搞这个,为了未来的安全性考虑,吾悦广场也是一样。再过10年、20年,那时候现金流变大,更像迪士尼。
 
当年IBM释放报表,给股东分红,分红率很高,巴菲特喜欢这样的公司,结果亚马逊十年磨一剑,牺牲短期利润,专攻一个领域,叫云计算。结果十年之后,亚马逊的云计算干掉了IBM的所有硬件,网上购物也几乎干掉沃尔玛。IBM股价跌,亚马逊涨了几十倍,现金奶牛,7万亿市值,市值仅次于苹果。孙宏斌也是这个思路,文旅暂时不太赚钱,需要地产补贴,但是未来12个文旅搞下来物业价值2000亿,在中国文旅行业最大,将来就是中国迪士尼。如果未来搞30个甚至50个文旅城呢?10年之后每年利润稳健释放,资金链没有风险,公司越做越大,那可不得了。现在看融创各方面都比较完美,在健康发展。
 
45、恒大现在分红率比较高,明年分红10%,投入1000万明年分红100万,也是相当诱人的一个标的,恒大买的地非常便宜,成本才几百块钱,存的地能卖5到10年,所以他利润率也是有保障的,所以他前景也相对看好。恒大今年没怎么涨,跌了10%,融创涨了40%,差额50%,恒大短期讲更有机会,长期看,恒大汽车行业能做成,也是万亿市值。融创确定性更高一些,因为文旅比汽车确定性更大。现在是融创1400,恒大2700,将来都能到万亿市值,但是你要拿住5到10年。
 
新城全国快速开分店,和当年的沃尔玛和苏宁一样,也类似现在的爱尔眼科。1990年开始沃尔玛在全世界开分店,股价后来20年涨了20倍。这种快速扩张的时候股价经常能暴涨,这是非常好的一个机会。
 
46、有人说茅台闭着眼睛赚钱,傻子都能赚钱,其实我认为是不对的。公司做大和管理层关系相当大,当年茅台上市的时候五粮液才是老大,市场给了20倍市盈率,茅台就10倍市盈率。后来茅台专攻主业,五粮液多元化,品牌很杂,慢慢利润被茅台超过了。就像现在的融创、恒大,融创专注主业,而恒大搞了汽车,这是要打折扣的。融创和茅台的区别在于融创利润率就10%,赚加工费的钱,大头被政府拿走了,但也是有护城河的。茅台50%利润率,护城河更高。
 
冯柳:我十几年前的MSN签名上是“好的公司比好的价格更重要”,当时还在论坛上论证过以很夸张的高估值买入高成长公司之后,再以很夸张的低估值卖出,结果还能有很丰厚的回报。但后来我放弃了这个表述,因为不接地气,脱离了我们一定会犯错的现实环境,虽然从超长期投资的角度来线性推算,买得贵的确不是大问题,但一旦错了却足以彻底摧毁你的投资生涯。我们强调买的便宜并不是为了提高回报,而是为了保留修正的权利,因为优秀可以在过程中判断,伟大却只能是事后的总结,它需要机缘和一些意外因素。事后的确定在事前都是不确定的,我们只能通过进程中的不断观察来验证,这就需要一个维持和修正的过程,而过高的价格从一开始就剥夺了你修正的权利。
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