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« 2012年投资总结预计2012年消费品零售总同比增长14% »

买入长城汽车的理由

 今天,为了研究长城汽车,把雪球上关于长城的言论进行了总结,自2011年3月以来。早看的话,估计早进入了。唉,为什么不静下心来自己看看调研报告,老是听信别人的结论。天地兄简直就是反向指标。他反对的都可以买入。
关注经历:
中国搜:
在¥19.27时关注股票$长城汽车(SH601633)$。

正面因素
长城汽车战略定位清晰——未来将继续做强核心业务SUV、保持皮卡持续领先、做精A级轿车。有研究机构将长城汽车的发展路径和竞争优势的建立归纳为“长城模式”,即1)定位于三四五级城市;2)立足细分市场并努力成为领导者;3)以产品的高品质换取品牌价值增值;4)精准的定价策略确保盈利能力。
合理准确的渠道布局:考虑到产品的消费群体大部分在中小城市及农村地区,长城汽车采取了相应的经销商网络布局,将渠道力量集中在三四五级城市,并建立了较为完善的营销网络,由此取得了销量和份额上的成功。
长城汽车的销售网点、4S专卖店、单体店已经遍布全国287个城市,服务网络遍及全国并尽可能将服务半径控制在50公里以内。截至 2011年3 月,长城拥有经销商496家,运营及在建的4S店及单体店724 家,其中87%以上的网点分布在市场增长最快的三级及以下城市。如此布局既可以避开合资车企扎堆、市场竞争激烈的一二级城市,又可以较好地享受汽车需求向中西部三四线城市扩张带来的机会,也符合目前整体规模实力偏弱、车型定位偏中低端的自主品牌车企的发展模式。
长城汽车的出口销量和出口金额稳居中国汽车企业前两位,且增长较快、占比较高。2006年-2010年,长城汽车出口从2.75万辆增长至5.0万辆,复合增速达16.1%;2011年更是取得出口7.9万辆的良好业绩,出口量占到总销量的17%。由于长城高度重视产品品质和售后服务,在海外耕耘多年且已建立有一定规模的销售和服务网络,公司出口量仍有望持续快速增长。来自http://xueqiu.com/1603841044/21014873
配件质量保障体系:“长城走上这样一种发展道路多少也有些无奈,对此魏建军解释道,外资零部件配套要价太高、国内零部件配套质量又不过关,逼着长城汽车发展自己的配套体系。”
汽车零部件市场一般情况是,做前装的没法做后装,做后装的没法做前装。做前装要提拔或者奖励那些打通人脉的人;做前装报价3000,很难在后装上再推1000的近似一样的货。
同理,给其他厂配套的就不好给长城配套,报价差的离谱。逼得长城自己搞配套。
几年前偶遇一个做全车线束的老板,曰,线束劳动力密集些,进口9000左右,我供4000左右,成本2200。我故作羡慕的问,那你不赚发了,回答曰,我赚小头,大头都喂狗了。
国家支持城镇化:我国的汽车行业在可预计的未来几年仍将处于快速发展阶段。随着经济的发展,人均gpd的增长和人均可支配收入比人均gdp不断增长,未来政府对扩大消费市场的政策支持,城镇化的深入和农村人口进城定居。未来几年人均汽车消费量仍将快速增长。因为09 10年的汽车下乡极大的刺激了汽车消费市场,透支了未来的消费需求。由于“需求抑制期”,今年很多车企销量、利润增长同比大幅下滑。我认为经过11,12年的“需求抑制期”以后,随着经济向好,个人收入预期向好,可选消费品市场快速增长可期,我认为最晚到13y1q汽车消费市场将进入“需求放大区”。目前正是对汽车行业标的进行分析考察的良好时机。评:主要针对农村市场,现在国家又支持城镇化,长城就是正好符合这个三四线市场的需求。
我们对汽车行业的上市公司每个季度都有分析——凡事聚焦的,利润都不错;凡事干得多的,利润都不好。干企业要理性,不要搞得捉襟见肘。我们现在财务状况很好,有很多人说我们资金使用效率太低;还有人说不贷款怎么行,要跨越式发展,该贷款就要贷款。对于这个问题,我心中是淡定的,而且我们不降价。所以,各位投资者请听清楚,我不会因为你们的语言而影响我们的经营。我宁愿发展慢点,财务表现差点,也不会跟你们玩儿什么突然多卖多少辆的事。上市公司最大的毛病是来自股东的压力。长城走到今天太不容易了,现在是一个非常健康的公司,而且基本每个产品都能盈利,我们一定要保持下去。说实话,中国汽车工业还很落后,越是这样越需要专业。
聚焦A级轿车
轿车方面有股东希望长城进入B级车市场,魏总当场否决,表示如果不是国家对公司有平均排放的要求,达不到标准增加很大成本,他连A级车都不想做,只想做SUV。
魏总很不屑汽车公司申请补贴,说政府补贴大部分以土地形式给企业,企业拿着土地就要加大投入,给2、3个亿的土地,公司在上面投资20、30个亿恐怕都打不住,会弱化公司的体质,一旦搞不好甩都甩不掉,甩的不是厂房而是个社会,那么多员工杂办?而且补贴没有持续性,除非是返税这种真金白银,否则他懒得搞。现在长城位置很好,在投资上面命运掌握在自己手上,他很淡定,其他汽车公司很羡慕。
贴息贷款长城也不想要,优惠那几个点,剩下的还是成本。
长城主要的竞争对手:一是国内的合资品牌SUV,一是在国外市场。感觉魏总的意思是打败穷哥们儿不是本事,光窝里横也不是本事。
魏总表示现在前几年国内市场是风很大,猪都会飞,但是长城一直在准备风小的那天,风小了,长城这只猪还要会飞。
午饭后休息室休息,发现墙上挂着“供应商黑名单”,都是有贿赂行为而被发现了的。两年之内长城不会和他们合作。
第八批节能汽车补贴目录全面铺开,149款车补贴力度极大,全面看多汽车股,终端销量有望很快复苏,强推长城汽车,弹性品种首选江淮汽车、上汽集团。
王炎学:
长城汽车的超预期,根源还是来自于SUV行业的高增长,这是三到五年左右的长周期。福特在93年-1999年涨了近20倍,主要受益于SUV。
拥有核心技术
 成都商报:除了战略布局上的优势,长城近年来推出的多款产品,如C50、哈弗H6都取得了非常不错的成绩,在各自的细分市场独占鳌头,这主要得益于什么呢?
           魏建军:我认为,汽车产业发展必须要自己掌握核心技术。尽管这条路很艰苦、很寂寞,但我们却坚持了20余年。在科技研发上,我们从来不惜血本,长城汽车 创建的技术中心,在过往五年已投入30亿元。如今,长城汽车已经具备了轿车、SUV、皮卡三大系列以及动力总成的开发设计能力,形成了自主的技术、标准以及知识产权;拥有自己的发动机厂、变速器厂,以及有获得国内外专家赞誉的核心科技成果,如1.5VVT、绿静2.0T柴油、1.5T等发动机,以及5MT、4AT等变速器,且均具备自主知识产权。
           此外,长城一直坚持整合全球顶级技术资源,进行自主创新。仅去年以来,长城汽车就陆续与博世、博格华纳、德尔福、法雷奥等12家国际零部件巨头签署战略合作协议。根据协议,长城汽车将与这12家公司在以往产品配套的基础上,升级到广泛的技术合作与研发创新。未来5年长城将在现有基础上再投入50亿元搞研发,长城员工人均收入也要在三年内翻番。
熟悉市场
M4的热销,打破了市场对单个H6成功是偶然性的认识,我认为这也不是长城汽车的必然性,还是SUV行业的必然性,即任何一个企业只要上市的是SUV车型,热销的概率就非常高,这反映了现在的SUV需求正处于疯狂蔓延的状态,这是一个对SUV产品最好的时代,预计这个时代从2010年开始有5-7年的时间,已经过去了两年多,还有3年多时间可以努力抓住!H2的情况,想想就知道了。
不只是为了销量,要有利润的销量
 根据汽车营销网研究报告显示:长城汽车前三季度利润率在23家整车企业中利润率排名第二位,达到13%,仅次于以合资车销售为主要方向的广汽集团。而韩国汽车产业研究所发布的《2012主要汽车企业业绩特点》显示,今年上半年全球利润率最高的汽车企业是只出售高利润的高级轿车的宝马,利润率不过11.6%。大家耳熟能详的品牌大众汽车利润率仅为6.7%、通用汽车5.2%、菲亚特·克莱斯勒集团4.4%、丰田4.2%。
  能获得这样的利润率,与长城汽车不片面追求销量,而是关注单个产品利润的经营思路是分不开的。“长城汽车从不刻意追求销量,关键是产品质量能够保证,品牌能够提升,企业可持续发展的利润能够保证。”商玉贵介绍,“长期以来,我们都把精力放在把产品做精上,看看市场就知道,长城汽车普遍要比其他自主品牌同级别车要贵几千到1万元,可是卖得仍然很好,这就是专注于产品的好处,大家相信你才愿意接受。”
  在为长城汽车制定发展战略时,魏建军曾提到过:“销量并不是最重要的,成败的关键是品牌附加值。消费者并不看你卖了多少车,如果利润能增长100%,哪怕销量下降也是可以的。保时捷的利润很高,奔驰、宝马的销售也并不在销量的前十,倒是排在前列的都是附加值较低的品牌。
品牌塑造与众不同:
谈到做品牌如何塑造的问题,实际上我们长城走的路线叫品类优势打造品牌价值。很简单的一个理论,如果要测试一下在消费者心目当中,对哪个品类的产品,不管是日常用品还是什么,说出谁是第一,谁是第二,消费者可能很快就能说出来,而且不假思索。但是让他说出第三的时候,可能会有5、6个第三,也就是说在说第三的时候,不知道谁是第三了。
  所以说,我们一定要有品类优势,就是我们皮卡就一直这样坚持做品类第一。自然的就将长城皮卡的品牌价值就提升了。人们买车的时候放心,说这是老大,是第一,他就可以放心的去消费。也能证明它在这个品类当中,它是一个很专注的、很专业的,是这个品类的专家。所以说消费者就很放心。哈弗也是用同样的道理去打造的。
  皮卡是一个小众市场,我们不可能做太多,SUV实际上是一个大众市场,你问到M4、H7这么大一个反差,是因为在SUV这个市场中,每一个细分区间的消费者都是有的。而且我们更加认为,做SUV我们很大程度上不是靠市场的新进入的客户,更多的是我们抢占轿车的份额。
  长城的SUV已经是9年的销售第一了,通过我们这两年推出更多的SUV,份额还能提升,使哈弗在SUV这个品类当中保持绝对的第一。人们认为买第一的产品就是买放心的,人们认为它是很专业的,这就是长城有的时候跟人们讲,大家很难理解,这就是我们靠品类优势打造品牌,提升品牌价值,这是第一句话,就是这么个过程。
新的利润增长点
  我们会把A级车做得很精致,很有竞争力,专注在A级市场,不要再涉足B级C级,我们一定要将产品做窄,一定要把所有的有限的资源都要用到SUV、A级轿车和皮卡这三个品类当中去。
十年让长城驰骋在最发达国家市场
  新浪汽车:您能说出这番话,您心中肯定有一个蓝图,您认为我们长城走了多远?我们还需要多长时间能够实现您心中的目标?
  魏建军:按我说,应该把这个目标定在什么位置上?定位在国际上最发达的市场,长城汽车在最发达的市场上,有一个良好的表现,要卖一个可观的量、要盈利,而且是持久的。做到这一点我认为还需要十年的时间,也可能更早一些。但是十年我认为是没问题的。
  做到了,才叫自主品牌的成功,否则的话在中国卖多少,也谈不上成功。
网友发言:
王炎学:(长城的主要鼓手)
格力电器,大华股份,海康卫视,科大讯飞,汇川技术,上海家化加上长城汽车这种前期强势股票都在跌,2000点看来是必破了,符合其中一个朋友讲的最后一跌,逼迫价值投资者交出筹码的特征和现象。长城的基本面没有任何变化,继续强烈推荐。
心中无股HK:
回复@找个长坡地: 我的回答是肯定的,我甚至认为它为成为“世界的长城”!三年前我在澳大利亚及俄国马路上就已经看到长城汽车,而且口碑还很好。
Stanley_SH:
投资者中质疑长城汽车的人,主要就是怀疑长城汽车畸高的单车利润。不过,就我听说的一些信息看,应该财务数据是可靠的。在中低价位SUV这个细分市场上,看来没有哪家能打得过长城,据说通用一度想收购长城。

负面因素
油价升高,因为主打SUV。目前,SUV畅销,是因为油价低,一旦油价高企,经济上行,SUV的销售估计会受到冲击。
轿车竞争充满不确定性:我再明确讲一下,长城汽车最大的风险就是去做轿车。出口是未来的大空间,但短期快速增长也是未来的风险。之前的轿车也不是很成功。
宏观经济形势变差,现金回款变慢,三季报所有上市公司计算下来的应收帐款占比创出新高了。这反映了整个经济体的问题。在长城汽车来看,主要是表现应收票据占比在上升,并非应收帐款。从商业角度来看,长城汽车允许经销商使用更多的长期票据,而他的净现金流还为正,不缺少现金,不需要提前贴现,可以等票据到期再提现金。
应收票据问题:天地侠影:
既然文章上了今日话题,我就唱两句反调,虽然骨子里我热爱民族工业,但是工业是工业,股票是股票。金融市场里,往往比现实的企业,更加诡异和腥风血雨。
因为前几天看了这篇文章,所以,我特地看了长城汽车的中报和过往财务历史。对于财报,我比较怀疑的,主要是长城不断庞大的应收票据。
低端车里能做出高利润,这是严重超越汽车工业的客观现实,SUV更不是什么新玩意。
长城的利润,要是真实的话,那么2011年底,长城汽车根本就没必要回归A股,以13元的发行价,融资39.55亿元。
11月27日,韩国现代汽车的市值折合人民币2700亿元,长城汽车554亿元。这是我,无论从二者的规模、地位、汽车品质、竞争力,都无法相信长城价值五分之一个现代汽车。
就股票投资而言,我更乐意将长城汽车归于产业资本做后台的大庄股,当然这不是我一个人的看法。
现在的长城汽车,就股票投资而言,价值陷阱的概率,要远远大于价值馅饼的概率。投资,我只相信常识。

评:这个我觉得,应该问题不大,因为长城汽车没有像三一重工或中联重科在分期买入时,首付那么低,那才是风险。当然,这应该是一颗定时炸弹,如果销量好,没有多大问题。
车型单一,其他人也看上了:
投资懒人:
回复@湘宁: 现在长城各项数据都很优秀,看视完美,但长城汽车是有隐患的,过于依赖哈佛系列!而哈佛系列性价比虽好,但缺少,或者说长城的车都缺少核心买点和核心技术!这个缺点,在SUV一路上扬的趋势下并不明显,可一旦市场饱和竞争加剧,这个缺点就可能会致命!有如当年的神车F3!至于长城这个缺点,和长城业绩这么好也是相关的!长城的车发动机,变速,地盘外买的比例高,这样是的企业投资费用降低,长城每年的投入固定成本都很低,所以长城业绩也强!而比亚迪的天价折旧很伤业绩!但换来的是,比亚迪的涡轮增压已经非常完备,双离合,混动,电子技术都非常不错,已经可以作为买点或者说噱头来用,而长城的发动机,变速器技术还是太弱!我想在未来市场竞争加剧后,长城终究是要走上加大投资研发的!关于市场竞争,你可以看下,新桑塔纳9万起,SUV明年要新出32款车。

评:这个就看长城的表现了。这个反过来想,或参考优势,是他的优点。

技术分析:这个不用操心,研究了那么多天了,无论是量价配置,行业指数,个股股价创新高,ROE,股东人数变化,都没有的说。唯一可能是随时可能进入10日均线级的调整,希望能够在15以上的市盈率配置完毕。PEG=0.3左右,合适。
 
总之,车企是重资产,固定资产需要持续投入,科研需要持续投入,营销、售后都要跟上,钱赚得很辛苦,护城河不宽。另外,还要受油价和宏观经济影响,所以少量配置。 
汽车行业指数
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